Raport Grant Thornton i Ekstraklasy SA za sezon 2025/26 ukazał się wczoraj. Tło ligowe (fakty) Kluby Ekstraklasy osiągnęły w sezonie 2025/26 łącznie 1 587 mln zł przychodów, najwięcej w historii ligi. Wpływy wzrosły o 317 mln zł, czyli o prawie 25%. Największym źródłem były wpływy komercyjne: 530 mln zł, o 30% więcej niż rok wcześniej. Scentralizowane prawa mediowe i marketingowe dały 478 mln zł (+12%), a dzień meczowy 278 mln zł (+30%). Od tego sezonu obowiązuje limit UEFA, który ogranicza wydatki na wynagrodzenia do 70% przychodów. Zmieściło się w nim 11 z 18 klubów. Liga rośnie szybko i konkurencja o pieniądze oraz zawodników się zagęszcza. Kluby Ekstraklasy po raz pierwszy przekroczyły 1,5 mld zł +2 Legia: kluczowe liczby 2025/26 (fakty z raportu GT) Pozycja Legia Lech (dla porównania) Przychody ogółem 290,5 mln zł 248,4 mln zł Przychody bez transferów 202,1 mln zł (rok wcześniej 220,8) 233,2 mln zł Przychody transferowe 88,3 mln zł – Koszty operacyjne 258,3 mln zł ok. 230 mln zł Wynagrodzenia 115,9 mln zł ok. 78 mln zł Wynik netto −17,5 mln zł zysk (kwoty nie potwierdziłem) Koszt 1 punktu 2,36 mln zł 1,31 mln zł Źródła: przychody z podstawowej działalności Legii spadły z 220,8 do 202,1 mln zł i pod tym względem po dwóch latach wyprzedził ją Lech (233,2 mln zł). Strata netto wyniosła 17,47 mln zł, co daje Legii dopiero 14. wynik w lidze. Jagiellonia zarobiła na czysto 71,1 mln zł. Legia poniosła największe koszty operacyjne w lidze, 258 mln zł, w tym 116 mln zł (45%) na wynagrodzenia. Lech miał 230 mln zł kosztów operacyjnych i 78 mln zł wynagrodzeń (34%). Legionisci PKO BP Ekstraklasa Struktura przychodów. Działalność komercyjna dała 88,9 mln zł (rok wcześniej 85,6), dzień meczowy 61,6 mln zł (58,5), a prawa mediowe 51,6 mln zł (76,7). Spadek o ponad 25 mln zł w mediach to efekt krótszej gry w Europie: rok wcześniej ćwierćfinał Ligi Konferencji, teraz koniec na fazie ligowej. Legionisci Transfery. Na 88,3 mln zł złożyły się głównie sprzedaże Ziółkowskiego do Romy i Oyedele do Strasbourga oraz odejścia Morishity i Kapuadiego. Bilans transferowy wyniósł +59,2 mln zł, najlepiej w lidze, przy wydatkach 29,1 mln zł na nowych zawodników. Legionisci Płace. Legia jest jedynym klubem w lidze z wynagrodzeniami powyżej 100 mln zł. Na pierwszą drużynę przypadło 77 mln zł (rok wcześniej ponad 71 mln). Relacja płac z amortyzacją do przychodów spadła z 48% do 46%, co daje 4. miejsce w lidze. Legionisci Efektywność sportowa. Legia trzeci sezon z rzędu traci na efektywności. Koszt punktu wzrósł do 2,36 mln zł, najwięcej w lidze, z 2,03 mln zł rok wcześniej i 1,7 mln zł dwa lata temu. Legionisci Mocne strony biznesowe. Przychód z dnia meczowego na kibica wynosi 112 zł, najwięcej w lidze, przy średniej Ekstraklasy 46 zł. Baza ticketingowa przekroczyła milion osób. Legionisci Akademia. Legia wydała na akademię najwięcej w lidze, 31 mln zł, o 80% więcej niż rok wcześniej. Z tej kwoty 9,8 mln zł to koszty infrastruktury. Legionisci Wartość kadry wg Transfermarkt (fakty, ze źródeł wtórnych) We wrześniu 2025 Legia była na szczycie: kadra wyceniana na 46,5 mln euro, przed Lechem z 44,5 mln euro. W czerwcu 2026 obraz był zupełnie inny: według Transfermarkt Legia miała dopiero 8. kadrę w Ekstraklasie, ponad dwukrotnie mniej cenną od liderującego Lecha (23,3 mln euro wobec 52,3 mln euro). Goal Legia Zastrzeżenie: nie potwierdziłem wyceny po zamknięciu letniego okna 2026. Od tego czasu doszło do dużych zmian kadrowych. Legia pozyskała ośmiu graczy, m.in. Kuchtę, Ševčíka, Wjunnyka i Fukudę, a odeszło 19, w tym siedmiu zawodników w wieku 21 lat lub mniej. Na tej siódemce klub zarobił łącznie 3 mln euro, z czego całość przypadła na Leszczyńskiego. Igol Wnioski o zarządzaniu i wydatkowaniu (moja ocena) 1. Biznes działa, sport niszczy wartość. Legia jest najlepszą maszyną komercyjną w lidze: przychód na kibica, merchandising, milionowa baza, wynajem obiektów. Problemem nie są przychody, tylko to, na co idą pieniądze. 2. Deficyt strukturalny w kosztach operacyjnych. Moje wyliczenie: przychody z działalności podstawowej (202,1 mln zł) minus koszty operacyjne (258,3 mln zł) dają około −56 mln zł. Model finansowy wymaga więc co roku albo pucharów, albo dużej sprzedaży zawodników, a najlepiej obu naraz. Legionisci.com liczy, że bez zysku z transferów (ok. 56 mln zł) strata przekroczyłaby 70 mln zł, a w nowym sezonie zabraknie dodatkowo około 45 mln zł z UEFA. To słabe zarządzanie ryzykiem: koszty stałe skalibrowano pod scenariusz optymistyczny. Legionisci 3. Przerost poza pierwszą drużyną. Moje wyliczenie: 115,9 − 77 = około 39 mln zł wynagrodzeń poza pierwszym zespołem, czyli na administrację, rezerwy i młodzież. To mniej więcej połowa całego budżetu płacowego Lecha. Sam payroll pierwszej drużyny nie odbiega drastycznie od konkurencji. Legia.net wskazuje, że Legia wydaje najwięcej w każdym segmencie płac, a w działach pozostałych to różnica skali. Tu jest największa przestrzeń do cięć, które nie osłabiają boiska. Legia 4. Nieskuteczna alokacja kapitału w transferach. W ciągu 5 lat Legia wydała na nowych zawodników około 200 mln zł, a jakość kadry wydaje się z roku na rok słabsza. Najostrzej widać to w danych z ostatniego roku. Latem 2025 klub wydał najwięcej w historii i podniósł budżet płacowy, a kadra straciła połowę wyceny: z 46,5 do 23,3 mln euro. Rosnący koszt punktu przez trzy sezony potwierdza, że to trend, a nie jednorazowy wypadek. Legia 5. Sprzedaż sreber rodowych zamiast modelu. Rekordowe 88 mln zł z transferów to w dużej mierze jednorazowe spieniężenie najlepszych aktywów, przede wszystkim Ziółkowskiego. Akademia kosztowała 31 mln zł, ale siedmiu młodych zawodników odeszło latem łącznie za 3 mln euro. Zwrot z inwestycji w szkolenie jest na razie niski. 6. Dług i finansowanie. Na 30.06.2025 zobowiązania Legii i LTC z tytułu kredytów, pożyczek i innych instrumentów wynosiły 177,9 mln zł. Z tego 67,1 mln zł to zobowiązania wobec właściciela, formalnie do spłaty 1 lipca 2026. Nie wiem, jak rozliczono tę kwotę po 1 lipca. Według legionisci.com sytuację na najbliższe miesiące ratuje wejście drugiego udziałowca, Michaela Gorzynskiego. Klub przechodzi więc z trybu rozwoju w tryb ratowania płynności. Legia Legionisci 7. Korekta 2026/27: we właściwym kierunku, ale z niższego pułapu. Budżet na sezon 2026/27 wynosi 175 mln zł, wobec 236 mln zł Lecha. Dyrektor finansowy zapowiada ostrożny budżet z konserwatywnym założeniem miejsca w tabeli. Porządki w kadrze i cięcia są racjonalne. Legia po raz pierwszy od lat nie jest jednak finansowym liderem ligi, a Lech odjechał. X Legionisci Podsumowanie. Legia jest dobrze zarządzana jako firma eventowo-komercyjna i źle jako klub sportowy. Główne błędy to koszty stałe budowane pod puchary, rozbudowany payroll poza pierwszą drużyną i kosztowne transfery, które nie budowały wartości. W efekcie klub z najwyższymi przychodami w lidze ma 14. wynik netto i kadrę wartą o połowę mniej niż rok temu. Czego nie zweryfikowałem: dokładnego zysku netto Lecha, metodologii GT dla kosztu punktu (sprawdzenie wymaga PDF-u), aktualnej, wrześniowej wyceny Legii na Transfermarkt. Szacunki dotyczące roku 2026/27 pochodzą z serwisów kibicowskich, a nie z raportu GT.